文|储燕 出品|天下财道
施成坠入漩涡，也卷起了国投瑞银的沙尘。
不久前，上海市高级人民法院公开一则金融纠纷案件，有投资者以 “金融委托理财合同纠纷” 为由，将国投瑞银基金公司及其明星基金经理施成共同诉至法院。
该案件已于1月13日开庭，通过庭前会议，开展证据交换、厘清诉讼争议点等程序，为后续正式庭审做铺垫。
尽管案件细节尚未对外披露，但已在公募行业引发广泛讨论，成为近期市场关注的焦点事件。
市场红利风口不断变化，曾因踩中新能源风口声名鹊起的施成，一度带领国投瑞银在权益市场怒刷存在感；如今新能源板块退潮，施成反倒成了公司舆论风险的核心触发点。
当前的公募行业，已普遍意识到明星基金经理依赖症的潜在隐患，国投瑞银也面临这一课题。
从其权益团队配置来看，核心人才储备不足，在政策持续加码权益产品发展的行业风口下，公司正遭遇着增长的压力。
实属罕见
国投瑞银全称是国投瑞银基金管理有限公司，成立于2005年6月，是一家中外合资基金公司，其股东构成包括国投泰康信托公司、瑞银集团（UBS AG），持股比例分别为51%、49%，是境内第一家外方持股比例达49%的合资基金公司。
从行业来看，因金融委托理财合同纠纷被起诉，尤其基金经理和基金公司共同成为被告的情况，可谓非常少见。
（来源：上海市高院官网）
事件发酵后，迅速引发市场高度关注，对国投瑞银的品牌声誉、合规体系建设及投研公信力均造成不小挑战。
作为此次事件的中心人物，施成的投资策略和业绩表现，被推至舆论前台。
资料显示，施成为清华大学工学硕士，2017年加入国投瑞银，2019年成为基金经理。
（来源：百度百科）
（来源：公开报道）
（来源：公开报道）
据悉，施成是国投瑞银的明星基金经理。2020年、2021年期间，凭借重仓锂电、光伏等赛道精准踩中新能源风口，在市场上崭露头角，短时间内成为市场上为数不多的权益产品超百亿元的基金经理。
但2022年起，受产能过剩、价格战等多重因素影响，新能源板块进入了深度调整阶段，施成管理的基金也出现了深度回调，其代表类型偏股型产品收益持续处于行业尾部区间，不复往日荣光。
同花顺iFinD显示，施成的业绩波动明显：偏股型产品2020年、2021年分别给投资者创造超100%、60%的超额收益，而2022年-2024年，该类产品分别亏损约28%、32%、15%，对应的行业排名为975/1158、1334/1354、1598/1696，连续三年处于行业靠后水平。
（来源：同花顺iFinD）
进一步细分可知，从2019年底成立至2021年3月底，这只基金的主要基金经理是伍智勇，这期间涨幅高达98%；而从那之后，这只基金变为施成单独管理，这几年基金净值出现大幅回调。
（来源：天天基金网）
（来源：天天基金网）
显然，如果是近几年才持有施成的产品，感受到的业绩寒意和心理压力都不小，此次诉讼正是市场情绪的某种集中体现。
核心诱因
净值连续回撤几年之后，施成也在想办法腾挪，2025年开始进行大规模调仓，大幅减持新能源个股，转而重仓押注AI和机器人这样的热门赛道。
从结果来看，效果还不错：2025年其偏股型的年度收益达到近70%，同类排名99/1791，处于前6%的分位。
以施成目前管理规模最大的国投瑞银新能源混合为例，其典型折射了施成这几年的收益规律——2020年、2021年重仓新能源获得超额收益，2022-2024年陷入大额亏损、2025年通过赛道切换实现业绩反弹。
（来源：天天基金网）
基金公告显示，国投瑞银新能源混合2024年末前十大重仓基本集中在新能源赛道，覆盖锂电池、光伏、储能等细分领域，比如宁德时代、阳光电源等龙头标的均在列。
而在2025 年三季报中，前十大重仓股则完成全面替换，无一只与此前重合，英维克、南亚新材等 AI 算力基础设施产业链个股成为核心持仓。
值得一提的是，施成还重仓了杰华特、胜宏科技等 “新能源 + AI 算力” 双概念个股，试图实现赛道配置的双重覆盖，但这一操作也被市场质疑涉嫌 “风格漂移” 。
（来源：基金2024年年报）
（来源：基金2025年三季报）
国投瑞银新能源混合虽然业绩反弹，但又产生一个新问题，该基金的合同中明确约定，新能源主题持仓不低于非现金资产的80%，施成的调仓引起不小的争议。
有市场观点认为，涉嫌风格漂移的操作状况，正是投资者发起诉讼的核心诱因之一。
（来源：基金合同）
（来源：公开报道）
施成的操作是否“与合同约定严重偏离”？对于诉讼的前景有何判断？成为被告对公司有何警示作用？未来公司将采取哪些措施减少不利影响？就此种种问题，《天下财道》向国投瑞银寻求答案，但公司方面保持缄默。
实际上，2025年 A 股市场整体回暖，新能源表现也很亮眼。
同花顺iFinD显示，新能源概念前三季度涨幅近44%，若施成坚持新能源赛道，为投资者带来可观的超额收益也很有可能。
（来源：同花顺iFinD）
权益难题
施成管理的产品业绩波动较大，不少投资者“用脚投票”。
同花顺iFinD显示，施成的个人整体管理规模已从2022年上半年末的约247亿元，降至2024年末的约88亿元，降幅接近65%。尽管2025年三季度末回升至约107亿元，但与高峰时期相比，仍缩水近57%。
（来源：同花顺iFinD）
作为国投瑞银权益业务的核心支柱，施成的规模波动直接传导至公司整体权益业务。
同花顺iFinD显示，国投瑞银权益类产品（包含混合型、股票型）的管理规模从2022年上半年末的约537亿元，降至了2024年末的338亿元，缩水超37%。
（来源：同花顺iFinD）
（来源：同花顺iFinD）
这一现象背后，是国投瑞银权益业务的结构性问题。
一方面，权益产品规模占比偏低，业务发展不均衡。
同花顺iFinD显示，截至2025年三季度末，国投瑞银的管理规模约为2390亿元，而权益类产品（包含混合型、股票型）合计仅约352亿元，占比不足15%。
（来源：同花顺iFinD）
另一方面，国投瑞银权益投研人才的储备也面临挑战。
除施成外，国投瑞银管理规模靠前的赵建、綦缚鹏、殷瑞飞、张清宁、敬夏玺等基金经理，多以管理指数型、债券型产品为主，主动管理能力有待充分验证。
而权益规模与业绩表现相对突出的李轩，仅管理国投瑞银国家安全混合 1 只产品，业绩依赖国防军工板块景气度，难以形成规模化支撑。
（来源：同花顺iFinD）
（来源：同花顺iFinD）
（来源：天天基金网）
与此同时，国投瑞银权益产品还面临 “迷你化” 困境。
东方财富Choice显示，国投瑞银权益类产品中（包含混合型和股票型），一共有66只产品（剔除非主代码基金），其中有合计33只基金不足2亿元，也就是说有一半都是迷你基金，而这其中，还有13只不足5000万元，已触及清盘红线。
（来源：东方财富Choice）
权益业务的疲软，正成为国投瑞银长远发展的制约因素。实际上，近几年来，国家政策频繁鼓励权益产品的发展。
（来源：公开报道）
（来源：公开报道）
2025年5月，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》的通知，再度强调要“大力提升公募基金权益投资规模与占比”、“推动权益类基金产品创新发展”。
更加值得关注的是，政策还提到“施行与业绩浮动管理费率机制”，“在未来一年内，引导管理规模居前的行业头部机构发行此类基金数量不低于其主动管理权益类基金发行数量的60%”。
（来源：证监会官网）
显然，政策鼓励的方向，恰恰是国投瑞银的短板。
实际上，虽然2025年A股市场明显回暖，但国投瑞银规模发展趋势难言乐观，已从2024年末的约2788亿元，降至了2025年三季度末的约2390亿元，不到一年缩水超14%。
（来源：同花顺iFinD）
反观同为外方持股 49% 的景顺长城和海富通基金公司，均实现管理规模与业绩排名的双重增长。
其中，国投瑞银2024年末规模比海富通高出超千亿元，而2025年三季度末，已被海富通超越。
海富通规模和排名
（来源：同花顺iFinD）
景顺长城规模和排名
（来源：同花顺iFinD）
有关国投瑞银的诉讼结果尚未可知，但暴露的问题应引起足够重视。
有业内人士对《天下财道》表示，该事件为行业敲响警钟，基金公司应加强投研团队建设，避免风格漂移损害投资者信任。同时，应优化产品设计，确保投资策略与合同承诺一致，以合规经营和长期稳健业绩赢得市场。
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