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<p>​图?中的COFER是Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves，官方]外汇储备货币构成。这是IMF公布的，各国央行自愿、保密地向IMF提供数据，然后IMF汇总公布。COFER share是只计各国货币形式持有的资产，投资一国的国债、债券、股票都是以这国货币计价，这些算。但黄金等其它资产不算，这些自己不需要套现卖成哪国货币就是资产。</p> <p style="text-align:center;"></p> <p>FX-Valuation adjusted是说，有时央行持有的东西没动，但汇率升贬就导致份额大变。因此，需要排除汇率，看央行真实的货币买进卖出操作。</p> <p>美元在COFER中的份额，2017年有64%，2025年缓慢跌到了57%，然后是绝对主流。欧元也有约20%，日元7%，英镑4%。其它占比都不到3%了，加元、澳元、瑞士法郎。人民币最高时到过2.7%，但后来又跌到2%了。</p> <p>因此，在COFER这个体系里，美欧日英的份额统治很难动摇，虽然美元占比是在下降。2000年之时，美元COFER占比有70%，25年之后仍然有57%，降得不多。</p> <p>原因是，在“央行储备其它国家货币资产”这个体系里，很难发生大的变化。美元欧元这些是老牌的资产，惯性在那拿着。这些国家增发货币国债让别国感觉“有钱赚”，企业不可能不去赚，赚了就要各种形式投资，总会表现在COFER里。</p> <p>而发展中国家货币，除了人民币，没哪个是能在COFER里有资格讲份额的，信誉都不够。而人民币虽然信誉好，但模式是赚巨额顺差，别人手头人民币不多。非要冲COFER份额也有办法，到处用人民币买货就行，但想买的买不到，乱买不可能。因此，在COFER体系里，美元欧元日元英镑延续老习惯，没有替代品。</p> <p>但是，这不是说COFER没有问题，全球都知道美元欧元这些不靠谱了。所以黄金、白银、贵金属、股票都在大涨，谁拿发达国家货币“保值”就是大傻。各国的黄金储备价值已经超过美元储备了，白银也超过5万亿美元价值了。基于这个原理，我唱多黄金、白银、股票，现在大家都知道道理了，甚至短期暴涨过头了。</p> <p>人民币还是得拿主意，不要一个强信誉货币弄成和发展中国家货币一样，经常贬值撑出口。如果COFER体系不行，怎么让别人手头有人民币，怎么把货币国际化这张牌打好，非常值得思考。但非常专业，一般人名词都搞不懂，金融很难懂。</p>